据公告称，兰州中院准许兰州黄河的间接控股股东湖南昱成投资有限公司（以下简称：昱成投资）撤回对公司原间接控股股东甘肃新盛工贸有限公司（以下简称：新盛工贸）的强制清算申请。

11月28日晚，兰州黄河又对外宣布，公司前任实控人、董事长杨世江，董事杨智杰、呼星、毛宏、高连山、以及监事会主席钱梅花、股东代表监事杨泽富均提出辞职。

这一系列的密集变动，不仅意味着兰州黄河大股东和二股东之间长达多年的“爱恨情仇”告一段落，也给这家昔日“西北啤酒王”的未来带来了新的变数。

围绕实控权开启8年内斗

公开资料显示，兰州黄河由黄河集团作为控股股东于1993年12月发起设立。

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在2006年股改前，为解决历史遗留问题，黄河集团将公司控股权转让给了新盛投资，实际控制人由杨纪强变更为杨世江。此后新盛投资持有兰州黄河21.5%的股权，成为其控股股东。其中，新盛工贸持有新盛投资51%的股权，因此成为兰州黄河的间接控股股东。而新盛工贸48.65%的股权则被杨世江持有，使得他一度成为兰州黄河的实际控制人。

2008年，为谋求“借壳上市”，湖南鑫远、黄河集团与新盛工贸三方达成了一项战略性重组协议，分段签署了《合作协议书》等系列重大资产重组法律文件。

2015年，兰州黄河启动重大资产重组，并于2016年2月河公布重组方案。根据当时的公告，兰州黄河拟通过定向增发和资产置换方式，鑫远集团借此可实现借壳上市。但在2016年5月，该借壳方案提交股东大会审议时，全部议案均未通过。

借壳失败后，湖南昱成与兰州黄河实际控制人杨世江展开了多年的斗争，围绕兰州黄河控制权多次对簿公堂。

对于近期杨世江方面选择让出控制权，据接近兰州黄河人士向媒体透露或有两方面原因：一是经营业绩持续下滑令“保壳”难度陡升，实控人已无心恋战；二是作为二股东的昱成投资一直对公司各项运作“无脑”反对，即便此前有其他投资方有意入局，但其强硬态度让人不得不敲响“退堂鼓”。

而在近日的高层换血中，昱成投资火速提名了谭岳鑫、郭丽丽、宋敏、谭敏、黄滔为第十二届董事会非独立董事候选人；段蓉为公司第十二届监事会股东代表监事候选人。同时，郭丽丽被聘任为公司新任副总裁。按既定安排，兰州黄河的董事长、总经理、财务总监、董事会秘书等关键高管职位，以及法定代表人，均将由谭岳鑫提名的人选接任。

对于兰州黄河内斗落幕，酒类分析师蔡学飞表示，“兰州黄河相关股东的长期纠纷在一定程度上影响了企业品牌信誉，导致企业内耗严重、战略摇摆、市场竞争力下降，并拖累了最近几年的业绩表现。此次事件的最终解决，无论是对于兰州黄河的资本市场表现还是对于重振销售市场，都有着积极价值与意义。”

业绩走低面临退市风险

兰州黄河控制权尘埃落定的同时，其连年走低的业绩表现仍是一大现实问题。

资料显示，兰州黄河是一家区域性品牌啤酒生产企业，主要从事“黄河”、“青海湖”双品牌系列啤酒和“黄河”系列麦芽等产品的生产和销售，经营模式为从产品研发、原辅材料采购，到啤酒酿造和麦芽制造，最后到产成品销售。

兰州黄河的前身是成立于1983年的兰州黄河啤酒厂，1993年改制成立股份公司，是甘肃省最早设立的股份制企业之一，1999年6月23日公司股票在深交所上市。

其主要产品黄河啤酒在甘肃省的市场占有率曾一度高达70%以上，是名副其实的“西北啤酒王”。

但自2016年宣布资产重组以后，兰州黄河主营的啤酒业务几乎均处于亏损状态。2016年-2023年，兰州黄河仅在2017年实现扣非净利润为正，其余时间均为亏损状态。2023年兰州黄河实现营业收入2.41亿元，同比下降9.48%，归属于上市公司股东的净利润亏损4672.07万元，较上年同期下滑59.76%。

而据其10月25日发布的2024年三季报，该公司前三季度营业收入为1.78亿元，同比下降10.41%；归母净利润为-3868.38万元，同比下降445.30%。值得注意的是，若兰州黄河第四季度无法实现营收超过1.2亿元，并扭亏为盈，或将触及财务类退市指标新规，面临退市风险。

对于兰州黄河近十年来的业绩持续下滑，蔡学飞认为除了企业的内部纠纷，也与自身作为区域啤酒企业的性质有关，“品牌影响力的局限性明显、产品结构偏低端无法适应整个酒类消费升级趋势。同时，近年来整个啤酒品牌集中度提升、头部名酒不断扁平化、市场竞争加剧，其产品老化或与导致企业盈利能力下降有直接关系。”

对于兰州黄河的未来前景，蔡学飞进一步指出，“从头部啤酒企业的业绩表现来看，市场未来发展比较艰难，特别是在消费不振和行业内卷的大环境下，整个行业都承压较大。黄河啤酒作为典型的区域啤酒品牌，主副产业都缺乏相应的增长机会。但作为老牌啤酒企业，在本地市场还是有一定机会，其当务之急是扭亏止损，稳定企业正常的经营销售。”

区域性啤酒整体承压中向上

将目光拓宽至整个啤酒行业，可以发现兰州黄河的困境并非个例。奥运会、欧洲杯等体育赛事的加持，并未让2024成为预想中的“啤酒大年”。国家统计局数据显示，2024年1至7月，中国规模以上企业累计啤酒产量2267.4万千升，同比下降1.6%。

部分龙头啤酒企业，出现了营收、利润、规模的倒退迹象，尤其第三季度较为疲软。

10月29日，青岛啤酒发布的三季度报显示，公司前三季度实现营收289.59亿元，同比下降6.52%，实现净利润49.9亿元，同比增长1.67%。其中第三季度，青岛啤酒实现营收88.91亿元，同比减少5.28%，实现净利润13.48亿元，同比减少9.03%。

10月30日晚，重庆啤酒发布2024年三季报，报告显示，前三季度，公司实现营收130.63亿元，同比增长0.26%，实现净利润13.32亿元，同比下降0.9%。其中，第三季度实现营收42.02亿元，同比下降7.11%，实现净利润4.31亿元，同比下降10.10%。

但也有巨头业绩呈现正向发展态势。燕京啤酒2024年前三季度，实现营收128.46亿元，同比增长3.47%，实现净利润12.88亿元，同比增长34.73%；其中第三季度实现营收48亿元，同比增长0.19%，实现净利润5.3亿元，同比增长19.84%。

区域性啤酒品牌则有喜有忧，相较于兰州黄河的黯淡业绩，其他几家基本都稳住了局面。

有“华南王”之称的珠江啤酒10月24日发布三季报，前三季度实现营收48.87亿元，同比增长7.37%，实现净利润8.07亿元，同比增长25%。其中，第三季度实现营收19.01亿元，同比增长6.89%，实现净利润3.07亿元，同比增长10.6%。

另一个区域品牌惠泉啤酒，前三季度实现营收5.91亿元，同比增长0.04%，实现净利润7967万元，同比增长24.47%。其中，第三季度实现营收2.43亿元，同比下降0.38%，实现净利润4814.6万元，同比增长15.4%。

ST西发（有拉萨啤酒业务）前三季度实现营收2.99亿元，同比增长21.79%，实现净利润2399.19万元，同比增长144.96%。其中，第三季度实现营收1.06亿元，同比增长8%，实现净利润1391万元，同比增长140%。

对于啤酒行业的整体情况，蔡学飞认为，目前国内以青岛、雪花、燕京为代表的国内啤酒品牌，正不断进行产品的结构升级，且伴随着消费意识的理性回归，精酿、原浆、果啤等新品类快速发展，这些都致使国内啤酒格局朝着品牌化与名酒化方向发展，传统啤酒巨头也面临着国内外竞争的多重压力。

“但总体来看，啤酒的产业集中度还在提高。以乌苏、珠江等为代表的区域特色啤酒也在快速发展，中国啤酒竞争已从单纯的渠道与价格竞争进入品牌、文化与场景竞争，整体呈现出多元化与品质化发展趋势。对于区域性啤酒来说，加强新产品的品质创新，积极开展酒庄体验、电商、啤酒馆等新模式创新，可能还有一定的细分市场机会。”